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　　出品：新浪财经上市公司缱绻院  　　

　　作家：君

　　名臣健康是一家老牌日化公司，2017年底于深交所主板上市，主要居品包括洗发水、护发素、沐浴露、啫喱水及护肤品等，旗下领有蒂花之秀、好意思王、金狮等多项著明品牌。上市往常，名臣健康营收净利润双增长，但第二年做事绩“变脸”，2018和2019年营收离别同比减少14.86%、5.27%，净利润离别同比下跌38.86%、22.20%，已毕2019年营收净利润水平以致低于2014年。

　　跟着日化专营店、电商零卖、网红带货等新兴业态发展，加之浮滥者对品牌粘性镌汰等不利身分，名臣健康的日化业务面对高大的下行压力，难以构筑高壁垒的买卖护城河。为拓荒第二增长线，2020年名臣健康作价1.33亿元和1.29亿元收购海南华多和杭州雷焰，升值率高达1,078.62%和1，827.20%，造成了1.18亿的商誉。同庚，名臣健康成立网游事迹部，切入迁徙集中游戏行业。

　　2020年名臣健康净利润同比增长475.1%达到了1.02亿元，初次打破1亿元大关，其中海南华多和杭州雷焰合共孝顺了超80%的净利润，跳跃了上市前三年净利润总和。彼时名臣健康仅清雅居品研发及后续技巧支捏，刊走运营则授权给向外部运营商。2021年10月名臣健康配置全资子公司海南星炫，运行切入游戏刊行业务。除贯串公司自研的游戏居品外，也视不同的游戏品种取舍自主运营或聚拢运营款式刊行居品，同期也贯串对外的代理刊行业务，以分红的款式盈利。尝到甜头的名臣健康对游戏业务愈加上心，2021年11月1日晓谕以2.19亿元收购喀什奥术，溢价超1400倍，次年12月27日却公告绝交收购规划。但实质上，三天后名臣健康就绕过董事会和激动大会，以7,270万元的价钱“暗暗”买下了喀什奥术，且迟至2023年4月底才于年报中进行裸露。2022年3月，海南星炫全资收购了广州冰翼100%股权；同庚，名臣健康出资配置了星悦互娱、飞游互动等30家子公司，游戏业务疆域加快扩大。

　　行为第二成长弧线，游戏业务比年来占名臣健康的营收比例禁止上涨，展现出强盛的增长态势。2023年，名臣健康集中游戏业务营收打破10亿大关达到了11.64亿元，占营业收入的比重达到了71.09%，初次跳跃日化用品业务，成为公司第一撑捏产业。2024年上半年，游戏业务占营收比例进一步上涨至71.68%。

　　浪漫膨大带来收入高速增长的同期，也激励了一系列“后遗症”。2022年名臣健康扣非归母净利润-477.37万元，同比下跌 104.36%；集中游戏业务失掉988.37万元，上年盈利8，599.34万元，降幅达到88.51%；毛利率下滑超20个百分点，从93.78%降至73.57%。具体到子公司而言，杭州雷焰本期净利润235.55万元，较2021年的9,475.91万元下跌97.51%，海南星炫更是严重失掉2，269.38万元。2024年上半年，名臣健康游戏业务营收同比减少22.88%，利润总和同比减少15.32%，毛利率下滑1.31%；喀什奥术净财富-5,768.40万元，净失掉2，157.40万元。

　　盲目追求外延式膨大、鼎力并购后，由于方针公司功绩快活存有隐忧，随之而来的“后遗症”便是商誉减值风险的系统性上涨。因2020年收购之时存在高溢价，海南华多、杭州雷焰离别造成了2,608.66万元和9，157.09万元的商誉。次年，海南华多功绩大幅变脸，净利润从2020年4-12月的9，267.53万元跌至413.75万元，跌幅超95%。此外，2020年1-4月、2021年、2022年（以下简称“对赌期”）海南华多累计净利润9,473.10万元，功绩完成率104.10%，涉嫌“精确达标”。杭州雷焰固然功绩完成率达到了168.65%，但对赌期终末一年净利润也从2021年的9,475.91万元下跌97.51%到235.52万元。

　　2022年度海南华多和杭州雷焰功绩均大幅下滑的情况下名臣健康未计提商誉减值，而是在对赌期已毕后对杭州雷焰计提了2,353.69万元的商誉减值准备。有益念念的是，2023年杭州雷焰营收净利润较上一年非但莫得下滑，反而双双增长，商誉减值时点的合感性存疑。若是把商誉减值准备前移，则2022年净利润仅剩179.29万元，可见管束层利润调遣的动机较锐利。此外，2022年报公布两个月后，名臣健康预裸露了控股激动、实质鸿沟东说念主陈勤发及董事、高管彭小青、陈东松的股份减捏规划，已毕2024年1月12日离别减捏套现约107.01万元、1,269.74万元、994.74万元。

　　从日化跨界集中游戏后，名臣健康业务疆域获取极大膨大的同期，一系列“后遗症”也随之爆发。2024年上半年营收净利润双双下滑的情况下，名臣健康年底能否交出知足“答卷”还需不雅望。

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